貂不足，狗尾續

台股中的散裝航運類股，雖然離營運的轉虧為盈，還需要一點時間，但離股價落底的時機，或許已經不遠了。整體而言，台股目前有8檔股票被歸類為散裝航運股，扣除東森(2614)與益航(2601)已轉型為貿易百貨，其餘皆以運輸業務為主。

此外，若以公司目前所擁有的船隻數量為衡量標準，慧洋-KY(2637)是台灣最大散裝航運公司，旗下擁有109艘船隻，裕民(2606)排名第2合計有38艘，台航(2617)位居第3擁有25艘，新興(2605)僅次在後共計18艘，中航(2612)名列第5擁船7艘。

當然，從營運規模來看，慧洋、裕民與台船可視為台灣航運產業的龍頭股，但以產業進入「供給大於需求」已有多年來看，慶龍認為擁船數較少的中航，反而有更大的彈性。

全球散裝航運在2014年時，合計船隻每次最大承載量已達7.58億公噸，若以每45天周轉一次推估，全年供給量上看61.48億公噸，但在實際需求僅46.94億公噸下，供給大於需求整整多出14.54億公噸，大約23%。

時序進入到2015年、2016年，甚至2017年，供給大於需求的狀況仍未見改善，一方面「供給」大於「需求」仍維持在2成的水準，另一方面運價的低迷不振，也讓全球大多數航運公司都處於虧損局面。

然而，對聰明投資人來說，在看到一個產業進入長期困境時，應該要保持「樂見」的心態，畢竟在實務的經驗中，有產業淘汰競賽，才會有投資暴利的機會。

本文From《投資家日報》2016年11/17

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